投資建議：政策的刺激與退出、地產(chǎn)調(diào)控、海外經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等多重因素疊加,導(dǎo)致空調(diào)行業(yè)在2011年出現(xiàn)了“開(kāi)局良好、后市堪憂”的上下半年截然不同的局面。2012年開(kāi)年的銷量負(fù)增長(zhǎng)已經(jīng)在一定的預(yù)期之內(nèi)，展望2012年，在2011年同期基數(shù)較高的影響下及宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控沒(méi)有發(fā)生變化的情況下，短期內(nèi)空調(diào)行業(yè)的銷量難言大幅增長(zhǎng)。但空調(diào)行業(yè)的發(fā)展有其內(nèi)在的推動(dòng)力,正如我們之前所言，國(guó)內(nèi)空調(diào)行業(yè)已行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告進(jìn)入城市集中更新期及農(nóng)村快速普及期，兩期疊加將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)有力支撐行業(yè)的內(nèi)銷增長(zhǎng)；國(guó)外則受益于新興市場(chǎng)的崛起。因此，我們對(duì)空調(diào)行業(yè)的增長(zhǎng)并不需要過(guò)度悲觀。同時(shí)，空調(diào)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，龍頭企業(yè)在上下游產(chǎn)業(yè)鏈中具有強(qiáng)大的話語(yǔ)權(quán),盈利能力穩(wěn)定。因此，對(duì)空調(diào)這一行業(yè)，從長(zhǎng)期角度而言，我們依舊給予“推薦”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦行業(yè)龍頭格力電器。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的宏觀調(diào)控超預(yù)期，尤其是三四線城市的房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)出現(xiàn)超預(yù)期的下滑；家電下鄉(xiāng)、以舊換新等政策的退出在短期對(duì)行業(yè)造成擾動(dòng)，行業(yè)內(nèi)銷同比增速存在放緩的壓力；國(guó)際宏觀環(huán)境存在不確定性。